Wicked Investment

2016년부터 2025년까지 매년 초 1,200만원씩 S&P500에 넣었다면, 2025년 말 원화 평가액은 3억4,471만원이다. 넣은 돈 1억2,000만원의 2.87배다. 원화로 따진 연환산 수익률은 18.6%, 같은 돈을 달러로만 따지면 15.0%가 나온다. 3.6%p 차이는 전부 환율 몫이다. 팔 때 내는 양도세까지 빼면 손에 남는 돈은 약 2억9,583만원이 된다. 아래는 이 숫자를 연도별 실제 수익률과 서울외환시장 연말 종가로 한 해씩 계산한 과정이다. 계산 조건 수익률은 S&P500의 연도별 가격 수익률과 배당 수익률을 따로 가져왔다. 미국 상장 ETF를 한국에서 들고 있으면 배당은 미국에서 15%를 떼고 들어오므로, 배당 수익률에는 0.85를 곱해 재투자한 것으로 넣었다. VOO 수준의 총보수 0.03%도 매년 뺐다. 환율은 기획재정부가 집계하는 서울외환시장 연말 종가(15:30 기준)를 썼다. 매년 첫 거래일에 1,200만원을 한 번에 달러로 바꿔 매수한 것으로 단순화했다. 환전은 직전 연말 종가로 했다. 평가는 각 연말 종가 환율로 원화 환산했다. 환전 수수료는 넣지 않았다. 월 100만원씩 나눠 넣으면 돈이 평균 반년쯤 늦게 들어가므로 결과는 이보다 조금 작아진다. 연도 가격 배당 계산에 쓴 수익률 연말 환율 2016 +9.54% 2.42% +11.57% 1,207.7원 2017 +19.42% 2.41% +21.44% 1,070.5원 2018 −6.24% 1.86% −4.69% 1,115.7원 2019 +28.88% 2.61% +31.07% 1,156.4원 2020 +16.26% 2.14% +18.05% 1,086.3원 2021 +26.89% 1.82% +28.41% 1,188.8원 2022 −19.44% 1.33% −18.34% 1,264.5원 2023 +24.23% 2.06% +25.95% 1,288.0원 2024 +23.31% 1.71% +24.73% 1,472...

팔란티어(PLTR)의 26.2Q 기본 EPS는 $0.44, 희석 EPS는 $0.41이다. 순이익은 똑같이 $1.06B인데, 희석 EPS는 나눌 주식 수를 1.69억 주(7.0%) 더 얹어서 계산하기 때문에 주당 이익이 6.6% 낮게 나온다. 실적 기사가 GAAP EPS를 인용할 때는 보통 이 희석 EPS다. 숫자 하나가 더 있다. 팔란티어 순이익은 1년 새 +225% 늘었는데, 발표된 희석 EPS($0.13 → $0.41)로 성장률을 계산하면 +215%가 나온다. 10%p 가까운 차이 중 주식 수 증가로 설명되는 건 0.7%p뿐이고, 나머지는 센트 단위 반올림에서 나온다. 아래에서 10-Q 원문 숫자로 둘 다 검산한다. 기본 EPS와 희석 EPS, 분모 하나 차이 두 EPS는 분자가 같다. 보통주에 돌아가는 순이익이다. 달라지는 건 분모다. 기본 EPS = 순이익 ÷ 분기 동안 실제로 발행돼 있던 주식 수의 가중평균 희석 EPS = 순이익 ÷ (기본 주식 수 + 아직 주식이 아니지만 주식이 될 수 있는 것) "주식이 될 수 있는 것"은 스톡옵션, 양도제한조건부주식(RSU), 전환사채 같은 것들이다. 지금 당장 주식은 아니지만 행사되거나 전환되면 기존 주주의 몫이 나눠진다. 희석 EPS는 그 경우까지 미리 반영한 보수적인 숫자다. 팔란티어 26.2Q (4~6월) 기본 희석 순이익 (보통주 귀속) $1,061.9M $1,061.9M 가중평균 주식 수 2,399.8M 2,568.7M 계산값 $0.4425 $0.4134 발표 EPS $0.44 $0.41 2,399.8M에 168.9M을 더하면 정확히 2,568.7M이 된다. 10-Q는 이 168.9M을 "주식보상에서 나오는 추가 주식"으로 공시했다. 팔란티어는 희석 요인이 사실상 주식보상 하나라는 얘기다. 1.69억 주는 어디서 나오나 스톡옵션을 전부 더하지는 않는다. 미국 회계기준은 자기주식법(treasury s...

환헤지(H) ETF와 환노출 ETF는 같은 지수를 따라가도 원화 수익률이 다르다. 차이를 만드는 건 딱 두 가지다. 1년 동안 원/달러 환율이 얼마나 움직였는지, 그리고 헤지에 드는 비용이 얼마인지. 2026년 9월 한미 금리 기준으로 헤지 비용은 연 0.75~1.00%p이고, 원화가 1년에 약 0.8% 넘게 강해져야 환헤지 쪽이 이긴다. 아래는 이 숫자가 어디서 나왔는지, 실제 연도에 대입하면 어떻게 갈리는지를 계산으로 따라간 것이다. (H)가 붙으면 무엇을 막는가 미국 지수에 투자하는 국내 ETF는 두 번 곱해진다. 지수 수익률이 한 번, 원/달러 환율 변화가 또 한 번이다. 환노출 상품의 원화 수익률은 이렇게 계산된다. 원화 수익률 = (1 + 지수 수익률) × (1 + 환율 변화율) − 1 상품명 끝에 (H)가 붙은 환헤지 상품은 이 두 번째 곱셈을 지운다. 운용사가 보유한 달러 자산만큼 선물환으로 달러를 미리 팔아두기 때문이다. 나중에 달러가 오르든 내리든 미리 정한 값에 원화로 바꾸니, 결과는 지수 수익률에 헤지 손익만 더해진 값이 된다. 문제는 그 "미리 정한 값"이 공짜가 아니라는 점이다. 이건 뒤에서 금리차로 계산한다. 헤지가 100% 정확하지도 않다. 헤지 비율과 조정 주기는 상품마다 투자설명서에 적혀 있고, 보통 일정 주기로 비율을 맞추기 때문에 그 사이 지수가 크게 움직이면 일부는 환율에 노출된다. 같은 이름의 (H) 상품이라도 "환헤지 비율"과 "조정 주기"는 따로 확인해야 하는 항목이다. 2022년 실제 숫자로 보면 환율 효과가 얼마나 큰지는 2022년이 잘 보여준다. S&P 500은 그해 −19.44% 떨어졌다(가격 기준, S&P Dow Jones Indices). 같은 기간 원/달러 환율은 2021년 말 1,188.8원에서 2022년 말 1,264.5원으로 75.7원, 6.37% 올랐다. 2022년 (1년) 값 S...